财务风险系数多少合适？

ROA、ROE、ROIC、ROCE等都是衡量企业效率与投资回报的指标。但是，仅有效率是不够的，还必须关注企业的财务风险。而这些衡量效率的指标都没有考虑到企业的财务风险。

　　而衡量一个企业的财务风险则可以从两大方面进行考虑：

　　一、资产负债表结构：如资本结构(资产负债率、负债与股权比率)，资产负债结构(流动比率、速动比率)。

　　二、债务支付能力：如偿债能力系数。

　　先从资产负债表的资本结构看：

　　一般来讲，一个公司负债占总资产的比例越高，其债务风险也就越高。这就是资产负债率的概念。

　　从另一个角度看，负债与股东权益的比例越高，一个企业的财务风险也越高。这是负债与股权比率的概念。

　　再从资产负债结构看：

　　一般来讲，流动负债需要在1年内支付，风险较高，需要有相应的流动资产与之对应，保证支付，保持资产负债表的支付平衡。这就是流动比率的概念。

　　一个通常的规律是：企业的流动比率应该大于1才是比较稳定的。

　　由于流动资产中的库存比较难变现，即使变现也要打很大的折扣，因此就衍生出了不算库存的流动资产与流动负债的“速动比率”。

　　资产负债表结构方面的比例虽然很重要，但是缺陷也是很明显的：第一，没有衡量的统一标准，不同的行业，合适的比率是不同的。第二，比率是静态的，没有深入衡量公司真正的支付能力。

　　因此，还要有衡量一个企业债务支付能力的偿付能力系数。

　　第一个偿债能力系数衡量的是支付利息的能力。由于利息可以抵税，因此要用EBIT来算。第二个偿债能力系数不但衡量利息，还衡量本金。因为如果还不上本金，一个公司也要破产。由于本金不能抵税，所以本金要折算税前的数额。

　　下面就看看一个官企。看看它的财务风险如何：

　　先看资产负债表：

　　资产负债率：868,395 / 1,855,315 = 46.8%

　　负债与股权比率：868,395 / 986,824 = 88.0%

　　流动比率：184,160 / 320,081 = 0.575

　　速动比率：(184,160 - 30,316) / 320,081 = 0.48

　　通过查询资料，发现这个企业2008年的利息支付款约为13,509 左右，因此EBIT为 46,113 + 13,509 =59,622

　　2008年偿债能力系数：59,622 / 13,509 = 4.4

　　但是，这个企业2009年的利息支付款约为12,187左右，2010年的利息支付款约为15,701，本金支付款为30,000左右。假设税前利润不变，税率为零，其2010年偿债能力系数为：

　　利息偿债能力系数：59,622 / 15,701 = 3.8

　　利息本金偿债能力系数：59,622 / 45,701 = 1.3

　　EBIT刚刚能偿付本金及利息，支付能力堪忧。而明年这个企业还打算发行1000亿左右的债券。发吧，反正我是绝对不会买这个企业的债券的。