可转换公司债券的转换价值是什么？

转换价值的计算公式=100/转股执行价格×正股当前价格。它表示可转债投资人将所持可转债按照执行价格转换成股票后的当前价值为多少。转换价值越高，说明当前正股的价格走势越强劲，可转债未来的投资价值也就越高。但有时由于市场对可转债未来走高的预期较强，所以经常出现可转债价格高于转换价值的情况，这时就需要转股溢价率这个指标来衡量转债的投资价值了。转股溢价率指可转债价格相对于转换价值的溢价程度，其计算公式=(转债价格－转换价值)/转换价值×100％。转股溢价率越高，说明可转债价格相对于当前的正股价格虚高的成分越高。这中间虽然有市场对正股价格进一步走高的预期，但泡沫成分越高，可转债后市的不确定性就越大。

一、可转债的本质

? 可转债全称“可转换公司债券”,?是指在一定时间内可按照约定的转股价格转换为指定股票?(简称“正股”)?的债券,?可转债兼具固定收益和权益属性，实际可分拆为“债券+股票看涨欧式期权”组合,?即转债价值≥(纯债价值,?转换价值)?。其中纯债价值一般为递进式的付息加债券面值，转换价值是在正股价大于转股价时的溢价价值

对投资者而言,?可转债的债券性质主要是指投资者在未转股时将获得正常的债券本息兑付,?当正股出现下跌,?可转债由于债券的固定收益性质,?可实现投资收益的损失的最低值;股票看涨期权指在正股股价上涨,?并超过转股价格时,?投资者可以通过转股实现转换溢价的收益，这部分收益理论上可能是无线上升的，实际受到融资方回售条例的制约，后一个部分详细的讨论。

二、可转债券价值、可转股票价值

可转股票价值其本质就是一个按年计息的低息债券，作为一个债券的性质，实际上这个债券收益是低于同评级的公司债券收益的，因此，可转债内涵一个可转股票的期权，以满足投资者收益的欲望。

目前主流的两种可转债定价模型主要是郑振龙、林海（2004）和Black Scholes 模型，其中郑振龙、林海的模型有具体结合国内市场的实际情况做分析，是在Black Scholes 基础之上做了拓展应用，先简单介绍一下Black Scholes 模型。

简单的将可转债价值拆分为纯债价值和转股权价值

可转债价值 = 纯债价值?+ 转股权价值

纯债价值?= 可转债现金流的贴现值

具体可参考历史:可转债定价模型研究——Black Scholes 模型

可转债定价模型研究——郑振龙、林海（2004）

更新中……

首先可转债发行都是有付利息的，只不过能转换对应的股票，利率相对较低，年利率普遍不超百分之一，其价值高低得看发行时正股股价和转股价格的高低，转股价低正股价涨的多，可转债也是随着涨，正股股价低于转股价，那么可转债券对应价值也就是发行面值和利息了，假如遇到公司有出现信誉危机，那可转债券跌破发行价也是常有的。