为什么布雷顿森林体系的维持要求美国的国际收支必须保持顺差？

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境外美元债市场需求如何

提问时间:2022-07-05 11:50:30

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黄程

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自从20世纪70 年代布雷顿森林体系瓦解之后，美元确立了其全球主导货币地位。

美国储蓄率持续下降，消费信贷、房屋信贷规模不断扩张，成为世界最大的债务主体；亚洲出口国不断输出经常项目顺差，买入美元债券为美国融资，成为最大的债权国。逐步建立了国际金融“债务——债权”关系。美国在历经十五年的“信用扩张”之后，将在未来较长时期内走向对外负债放缓的“信用收缩”期，美国的经常项目逆差规模面临持续收窄，国际分工体系也将步入一个“再平衡”时期。在“消费研发核心——制造业轴心——原材料基地”这个多层次全球分工体系当中，以美国为代表的发达国家具备了扩张信用、透支消费的条件，以东亚经济体为代表的人口密集国家迫切需要依靠外需发展制造业解决就业问题，同时巴西等资源型国家则通过发挥资源优势奠定了在全球分工体系充当原材料供应商的角色。自从70 年代布雷顿森林体系瓦解之后，美元确立了其全球主导货币地位，海外市场大量的美元需求要求美国长期保持经常项目逆差，不断输出债务，以满足海外市场对美元的巨大需求。同时，货币弱势国则通过持续的顺差积累美元储备，以维持自身币值的稳健和出口贸易的发展。在这个美元输出的过程当中，美国依托于负债形成了消费透支型的经济特征，确立了其全球最大的债务主体地位，造成国际金融体系的严重失衡，表现为美国财政、贸易双赤字的不断扩大，同时亚洲国家持续累积经常项目顺差，债权主体地位不断深化。

2022-07-05 12:56:31

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