在现代投资管理体制下,投资一般分为规划、实施和优化管理三个阶段。投资规划即资产配置,它是资产组合管理决策制定步骤中最重要的环节。对资产配置的理解必须建立在对机构投资者资产和负债问题的本质、对普通股票和固定收入证券的投资特征等多方面问题的深刻理解基础之上。在此基础上,资产管理还可以利用期货、期权等衍生金融产品来改善资产配置的效果,也可以采用其他策略实现对资产配置的动态调整。不同配置具有自身特有的理论基础、行为特征和支付模式,并适用于不同的市场环境和客户投资需求。
主要类型
资产配置在不同层面有不同含义,从范围上看,可分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置;从时间跨度和风格类别上看,可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置;从资产管理人的特征与投资者的性质上,可分为买入并持有策略(Buy-and-hold Strategy)、恒定混合策略(Constant-mix Strategy)、投资组合保险策略(Portfolio-insurance Strategy)和战术性资产配置策略(Tactical Asset Allocation Strategy)。
买入并持有策略
买入并持有策略是指在确定恰当的资产配置比例,构造了某个投资组合后,在诸如3—5年的适当持有期间内不改变资产配置状态,保持这种组合。买入并持有策略是消极型长期再平衡方式,适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。
买入并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大,或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。
恒定混合策略
恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的固定比例。恒定混合策略是假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改变,因而最优投资组合的配置比例不变。恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者。
如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中,恒定混合策略就可能优于买入并持有策略。
投资组合保险
投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合的最低价值的前提下,将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例,同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时,风险资产的投资比例也随之提高;反之则下降。
因此,当风险资产收益率上升时,风险资产的投资比例随之上升,如果风险资产收益继续上升,投资组合保险策略将取得优于买人并持有策略的结果;而如果收益转而下降,则投资组合保险策略的结果将因为风险资产比例的提高而受到更大的影响,从而劣于买入并持有策略的结果。
动态资产配置
动态资产配置是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整,从而增加投资组合价值的积极战略。大多数动态资产配置一般具有如下共同特征:
(1)一般建立在一些分析工具基础上的客观、量化过程。这些分析工具包括回归分析或优化决策等。
(2)资产配置主要受某种资产类别预期收益率的客观测度驱使,因此属于以价值为导向的过程。可能的驱动因素包括在现金收益、长期债券的到期收益率基础上计算股票的预期收益,或按照股票市场股息贴现模型评估股票实用收益变化等。
(3)资产配置规则能够客观地测度出哪一种资产类别已经失去市场的注意力,并引导投资者进入不受人关注的资产类别。
(4)资产配置一般遵循“回归均衡”的原则,这是动态资产配置中的主要利润机制。
买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略的异同
上述三类资产配置策略是在投资者风险承受能力不同的基础上进行的积极管理,具有不同特征,并在不同的市场环境变化中具有不同的表现,同时它们对实施该策略提出了不同的市场流动性要求(见下表),具体表现在以下三个方面:
资产配置策略 市场变动时的行动方向 支付模式 有利的市场环境 要求的市场流动性
买入并持有策略 不行动 直线 牛市 小
恒定混合策略 下降时买入上升时卖出 凹型 易变,波动性大 适度
投资组合保险策略 下降时卖出上升时买入 凸型 强趋势 高
环节目标
资产配置
资产配置是投资过程中最重要的环节之一,也是决定投资组合相对业绩的主要因素。据有关研究显示,资产配置对投资组合业绩的贡献率达到90%以上。一方面,在半强势有效市场环境下,投资目标的信息、盈利状况、规模,投资品种的特征以及特殊的时间变动因素对投资收益都有影响,因此资产配置可以起到降低风险、提高收益的作用。另一方面,随着投资领域从单一资产扩展到多资产类型、从国内市场扩展到国际市场,其中既包括在国内与国际资产之间的配置,也包括对货币风险的处理等多方面内容,单一资产投资方案难以满足投资需求,资产配置的重要意义与作用逐渐凸显出来,可以帮助投资者降低单一资产的非系统性风险。从实际的投资需求看,资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资者的风险偏好为基础,决定不同资产类别在投资组合中所占比重,从而降低投资风险,提高投资收益,消除投资者对收益所承担的不必要的额外风险。也就是说,随着资产类别的组合方式日益多样化,在同等风险的情况下,全球投资组合应该能够比严格意义上的国内投资组合带来更高的长期收益,或者在风险水平降低的基础上提供相似的收益。反而言之,当投资者因为受到对投资项目的限制而减少投资机会时,他们只能运用该限制范围内的狭义市场投资组合,其投资选择机会必然受到限制,长期收益与风险状况也将受到不利的影响。
基本步骤
目标和限制因素
通常需要考虑到风险偏好、流动性需求和时间跨度要求,还需要注意实际的投资限制、操作规则和税收问题。比如,货币市场基金就常被投资者作为短期现金管理工具,因为其流动性好,风险较低。
资本市场期望值
这一步骤非常关键,包括利用历史数据和经济分析,要考虑投资在持有期内的预期收益率。专业的机构投资者在这一步骤具有相对优势。
资产组合类项
一般来说,资产配置的几种主要资产类型有:货币市场工具、固定收益证券、股票、不动产和贵金属(黄金)等。
有效组合边界
找出在既定风险水平下可获得最大预期收益的资产组合,确定风险修正条件下投资的指导性目标。
寻找最佳组合
在满足投资者面对的限制因素的前提下,选择最能满足其风险收益目标的资产组合,确定实际的资产配置战略。
资产配置是一个综合的动态过程,投资者的风险承受能力、投资资金都会不断的发生变化,所以对不同的投资者来说,风险的含义不同,资产配置的动机也不同,所以最终选择的组合也不一样。
考虑因素
有效理财五步骤
(一)影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素,包括投资者的年龄或投资周期,资产负债状况、财务变动状况与趋势、财富净值、风险偏好等因素。
(二)影响各类资产的风险收益状况以及相
每人的价值观不同,资产配置要求的内容也不同,从而风险偏好,我们针对不同客服群体的具体情况提供不同的资产配置。
林彪和粟裕,仗打得都好,一个是稳中求胜,一个是险中求胜,林彪总结的好,我和粟裕一个在长期残酷环境中生存形成险中求胜的风格,尽打神仙仗,而我肩负中央的重任,万事尽量小心,有6--7成把握才下决心,所以风格不同 。
投资也是这样,不同的成长环境养成不同的投资风格,巴菲特,索罗斯的风格就能能说明这个观点。
一、房子
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在目前的行情下,指望买房之后躺赚是不太现实的,不过房子能够提供归属感,而且住房也是抗通胀利器,所以房子是性价比不错的保值投资,可以优先考虑。
二、保险
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房子是对生活的一种保障,保险是对风险一种保障。正确的投保方式建议先大人再老人小孩。保险的本质是规避家庭财务风险,大人是家庭的经济支柱,一旦出现疾病、意外等状况,家庭生活立马会出现问题,所以谁是家庭经济支柱就先保谁。那么买什么保险合适呢,建议以重疾险、定期寿险、意外险、医疗险的先后顺序进行考虑,五六十岁的老人能买到重疾险就买,买不到或者不符合条件可以考虑防癌医疗险或者住院医疗险。
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三、股票
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虽然股票市场的波动较大,但是长期来看,一些好的公司还是会有不过的发展,股价的走势也非常不错,如果在资金允许长期持有的情况下,可以考虑持有股票。
四、指数基金
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指数基金可以长期定投,风险比投资个股要低。长期来看,在低估点位投资优质指数基金的收益,远远高于固定收益类产品,甚至大于股票的投资收益率。我们可以选择低估的优质指数基金长期定投,分别配置海外QD指数基金、不同规模的宽基指数基金,分散风险。
家庭资产配置对于一个家庭的生活、工作起着关键性运用,家庭资产配置可遵循生命周期理论进行合理化的配置。
生命周期理论
?30岁至40岁
特点:谨慎、考虑较多,上有老下有小,感觉有点难对付
①10%准货币(现金、短期理财)
②25%高风险投资,快速赚钱,满足生活需求
③40%低风险固定收益投资(保证资金的保值增值,对于资金有较高的需求;可规划1年、2年期理财)
④5%-10%保险(大病、意外等,建议购买外资或中外合资寿险公司的大病险)
⑤15%-20%生活调节基金,如年度旅游,年礼等(建议先增值,可规划1年期理财)
??40岁至50岁
特点:人生经历高潮,逐步下滑,人际交往达到稳定
①5%-8%准货币(现金、短期理财)
②20%高风险投资,养成高风险投资的习惯,并拥有自己的经验
③50%低风险固定收益投资(孩子工作稳定,有了自己的家庭,资金使用率较低,可规划1年、2年期理财)
④10%保险(大病等比较集中的年龄,建议购买外资或中外合资寿险公司的大病险)
⑤12%-15%生活调节基金,如旅游、养生等(建议先增值,可规划季度或半年期理财)
??50岁至60岁
特点:心态变化,疾病增加,子女稳定,生活亟待稳定,资金需求低
①5%准货币(现金、短期理财)
②10%高风险投资,延续投资习惯(神志不如年轻人,心理承受能力低)
③70%低风险固定收益投资(资金需求量特别低,人生已到60个年头,用不了6年资产就可以翻倍,可规划1年、2年期理财)
④5%教育储备金(为孙子、孙女准备教育基金,可规划1年或2年理财)
⑤10%医疗生活调解基金(适当的医药费和营养费,有医保报销,可规划季度或半年期理财)
?60岁以上
特点:生活步入晚年,各项疾病发病率较高,市场活动可单独考虑
①5%准货币(现金、短期理财)
②0%-5%高风险投资(加强思维,脑力提升)
③80%低风险固定收益投资(资金需求量特别低,大多数资产的规划为下一辈考虑,可规划1年、2年期理财)
④5%教育储备金(为孙子、孙女准备教育基金,可规划1年或2年期理财)
⑤5%-10%医疗生活调解基金(适当的医药费和营养费,有医保报销,可规划季度或半年期理财)